淳厚基金薛莉丽:做价值投资要知行合一

羽毛球 2019-08-24 13:02:15 105

  淳朴基金薛莉丽:做价值出资要知行合一

   来历:我国基金报

  原标题:做价值出资要知行合一

  薛莉丽

  我国基金报记者 应尤佳

  早在2007年,当记者第一次遇到现任淳朴基金研讨总监薛莉丽时,正逢A股前所未有的大牛市,K线、小道消息、各种体裁是其时商场上最热心的论题。那时,她刚踏入资本商场,一入行就在兴业证券自营做起了价值出资式的研讨工作。这在其时的商场环境下,不只罕见,乃至显得有点“不达时宜”。

  12年后,商场在阅历多轮牛熊,逐渐看到价值出资、长线出资的价值时,薛莉丽固不自封地在做价值出资。在这十多年里,她为兴业证券自营发明了可观的肯定收益。

  本年,薛莉丽来到淳朴基金担任研讨总监。作为淳朴基金正在发行的首只公募基金——淳朴信泽灵敏装备混合型基金的基金司理,她告知记者,会坚持价值出资理念,期望为公募基金带来长时间肯定报答。

  知行合一地做价值出资

  薛莉丽在证券自营的多年出资生计中,逐渐确立了根据根本面的低危险、低回撤的出资思路。在她眼中,那些饱尝过长时间商场检测的才是真实的好公司,归于商场稀缺资源。

  “你不想长时间持有的公司,就不要买入。”薛莉丽表明,更重视公司的长时间发展趋势,“我乐意买入的公司是那种它跌落你也不惧怕,跌的时分你敢买、越是跌落越是敢买的公司。”

  薛莉丽倾向于左边买卖。从研讨而言,她期望可以找到迎来成绩拐点的公司;从买卖而言,她也会偏左边买卖。“左边买卖的危险会相对低一些。”她说,“对我来说,我一向只做价值出资,也只会价值出资这一种出资办法。我想做的仅仅坚持把价值出资做好,做自己拿手的事。”

  逾越卖方的个股研讨深度

  在长时间出资实践中,薛莉丽总结出一套体系化的出资理念及办法。“咱们特别喜爱可以发生长时间、稳健报答的公司。”薛莉丽介绍,当时商场上有四大干流职业方向——大消费、大金融、科技类和泛周期类公司。关于这四种出资方向,不只要看ROE数据,更需重视ROE报答的来历和持续性。

  她表明,就这四类工业而言,消费类是最简单找到安稳ROE报答的公司。金融地产的ROE报答尽管整体也很高,但需求留意的是,银行、地产类公司的高报答往往来历于高杠杆,由于工业自身自带较高杠杆,一起也导致商场难以在此基础上再给予更高估值。而周期股往往呈现出巨大的波动性,关于大部分无法树立自身品牌的周期股而言,在景气周期中,ROE往往很高,而在紧缩周期中,ROE又往往很差。关于此类公司的估值需求看到其“均值回归”,以更久远的视角看待职业界公司的长时间报答水平。

  她认为,整体而言,消费类企业的ROE可持续性更强。“消费类企业也分为两大类,一类是净利率自身就很高的企业,另一类则是净利率不一定很高但周转率很高的企业。”她说,“龙头白酒企业就归于前者,净利润十分高,具有显着的品牌优势。这样的企业是十分可贵的,要想树立起可以长时间保持高利润率的品牌护城河是十分困难的。许多公司看上去利润率挺高,但高利润率很难保持,由于会有各类企业来‘抢蛋糕’,然后导致利润率下滑,这是出资中需求要点鉴别的。而快消职业归于后者,这类公司或许净利率并没有那么高,但周转率高,整体报答其实很可观。事实上,周转率的凹凸体现出的是公司途径或办理上的竞赛优势。”

  薛莉丽的出资办法决议了她有必要对各家公司有更深化的研讨剖析。“咱们要求对自己重仓买的公司有深化研讨,而不能仅仅依赖于卖方的研讨服务,最好做到研讨深度可以比肩乃至超越卖方研讨员。”她说。

  薛莉丽表明,好公司不等于好股票,寻找好公司仅仅出资的一个方面,更重要的是找到适宜的价格去买入这些公司。“我特别喜爱站在拐点上的或许成绩将进入加快阶段的公司,而不喜爱现已站在股价高点然后再去发掘新亮点的公司。”她说,“买入持有的公司最好是ROE正处在变好过程中的公司,这样才有望享受到估值和成绩的戴维斯双击。未来,我会把这个理念遵循在咱们的首只公募产品淳朴信泽的出资办理过程中,经过坚持知行合一地做价值出资,为出资者发明长时间可持续性的报答。”